在盛大网络私有化之后，盛大游戏终于也开启了私有化。相比中国市场热火的游戏市场，盛大游戏在美国市场估值的确低了点。但这并不是盛大游戏私有化退市的核心原因。

最近游戏市场的资本运作比较惹人眼球。

在游戏公司触控科技轰轰烈烈的准备赴美IPO的时候，作为老前辈的巨人网络和盛大游戏却纷纷选择了私有化。

一群新人组团去美国上市敲钟，而曾经游戏行业的老大，却在这个时候要黯然神伤地退出美国资本市场。仅仅十年的时间，游戏行业的前辈几乎要死在新贵们上市的路上。

虽然说资本市场选择私有化的原因很简单，一个是公司业界不被资本市场看好，股价迟迟上不去，另外一个就是公司要进行重大的业务转型或者是重组。但如果说巨人网络和盛大游戏在私有化退市上有什么共同点的话，那就是被资本市场看衰，5到6倍的市盈率相比国内游戏市场热火到500的市盈率，的确是让人不甘心。

那么美国市场为什么看低盛大游戏市值？在国外的资本市场上，投资者并不像国内的投资者这般投机，而是更加看重实实在在的数字，最核心的就是上市公司的市场增长率。对盛大游戏而言，虽然是盛大的现金牛，独自挑起了盛大赚钱的重担，但是盛大游戏2013年净利润相比2012年同期竟然是负增长的。这也是上市游戏公司中净利润唯一成负增长的的公司。盛大游戏早就被净利润增长几十甚至上百的腾讯网易甩开了好几条街。

盛大从2001年创建到走到巅峰的2004年纳斯达克上市，仅用了三年时间，彼时，盛大游戏刚在纳斯达克上市，31岁的陈天桥刚问鼎中国首富。而从巅峰走到现在盛大游戏私有化退市也只用了十年时间。这如果是在十年前，谁也想不到盛大游戏会发展成现在的结局。

不过，冰冻三尺非一日之寒。

盛大游戏营收和净利润逐渐下滑，除了错过手游的大潮被腾讯等抢了先机这些客观因素外，关键还是自身的内核开始“腐烂”：盛大游戏的产品运营模式出了问题。

而这还要从盛大游戏的发家史里找原因。

盛大1999年成立，2001年靠进军在线游戏运营市场起家。而这款助力盛大走向游戏代理巅峰并且直到现在还在帮盛大赚钱的游戏就是来自韩国Actoz公司的《传奇》。由于盛大强劲的销售渠道，传奇在中国市场上市之初，就迅速登录各软件排行的榜首位置，并且最高在线人数突破60万人。

既然经商就要赚钱。盛大最初做游戏代理的时候，收费的方式主要是采取点卡数的方法。而点卡数收费方法又分为两种：点数时间卡和包月卡。而这也是当时大多数游戏代理公司的收费模式，但是由于盛大当时建立了国内最成熟的网络直销体系，并且从游戏销售的终端网吧入手，编织了全国最大的网吧联盟，所以陈天桥迅速赚得了人生第一桶金。

真正让盛大游戏发展出现转折的是2006年盛大的一项决定。彼时，盛大代理的游戏产品生命周期出现衰竭，收入和用户不断流失。当时在史玉柱的《征途》免费模式的紧逼下，聪明如陈天桥当然不会坐以待毙，盛大紧跟史玉柱的《征途》宣布旗下《热血传奇》等三款游戏相继免费（这里所说免费指的是采用“游戏免费，增值服务收费”的盈利模式）。这一举措不仅让盛大游戏成功挤压了私服的市场空间，还引发了资本市场投资者对盛大股票趋之若鹜。

有当时的报道称，盛大光在“五一”期间的“闯天关”和出卖道具的活动中取得了上亿元的收入，一些玩家为此投入的费用远超点卡费用，毕竟靠点卡售卖得到的费用是固定的，但是增值费用却是可以无限收取的。

虽然盛大搞增值业务的初衷是为了弥补点卡收入不足，但是后续的营利状况却让盛大游戏欲罢不能了。这也是免费模式成为盛大游戏衰败的根源。