多年纠葛的阿里巴巴(01688.HK)与雅虎之间的关系如今又迈入新的阶段。

　　北京时间5月21日，阿里巴巴集团与雅虎联合宣布，阿里巴巴集团将以71亿美元回购雅虎手里所持有的其股份的一半，即阿里巴巴集团股权的20%。若未来阿里巴巴集团进行IPO，阿里巴巴集团有权在IPO之际回购雅虎剩余持有股份的50%。

　　而随着阿里巴巴的壮大发展与雅虎的消沉没落，这项被认为双赢的计划似乎还是雅虎吃了亏。如今，对于阿里集团的首要课题是资金筹借，而若取得这笔巨额回购款，分红与回购被认为是雅虎最有可能的做法。

　　各取所需 雅虎“吃亏”

　　阿里巴巴与雅虎的关系跌宕起伏，如今终于对回购一事达成一致。

　　“说是双方迫不得已的选择可能并不准确，但至少双方通过此次回购能够达到各取所需的效果吧。”一位港股分析师向本报记者表示。

　　对回购一事，阿里巴巴和雅虎也都表示这是符合双方利益的最佳方案。不过，一些知名人士认为，这次是雅虎“吃亏了”。

　　“这次回购按照上次协议分两期，第一期回购20%股权，耗资71亿美元，未来要回购20%的股权，总共加起来可能约150亿美元。当时的10亿美元的投资，如今变成150亿美元，对于马云(微博)来讲这个代价似乎昂贵了一点。但对于雅虎来讲，首先，阿里巴巴目前估值或许远远不止350亿美元;第二，雅虎对于马云回购的要求谈判得如此顺利，没有狮子大开口，这让我想起它当年拒绝谷歌以460亿美元来收购它的这个错误，我想这会不会是另一个错误。”中国社会科学院经济学博士马光远如是分析。

　　创新工场董事长兼首席执行官李开复亦在其个人微博转发“市场报道的阿里巴巴集团最终对外公布的集团估值高达350亿美元”这个言论，并表示：“别‘高达’了，阿里的估值8个月前就是320亿了。”

　　中国电子商务研究中心高级分析师张周平向记者表示：“李开复的观点也是指外界对阿里巴巴的估值明显偏低，业内普遍观点是阿里集团目前估值远不止350亿元。”

　　完成夙愿 背负巨债

　　回购一事如若完成，阿里巴巴可谓一解此前夙愿。

　　“在回购股份以后，马云可以真正消除控制权旁落的担忧，他和他的团队以后可以把主要精力放在阿里巴巴未来的战略和上市上，不用担心股东之间存在的分歧，也不用担心控制权的失去。”马光远认为，回购事件是“马云的一次胜利”。

　　值得一提的是，由于此事耗资巨大且时间紧迫，阿里集团如何筹资被广为关注。

　　张周平认为：“根据回购协议，这一融资任务必须在未来6个月内完成，至少从目前情况看，阿里巴巴完成股权回购所需的资金缺口依然很大。虽然阿里跟各大私募、银行的关系都还不错，但还是让人有点担忧。”

　　去年9月，阿里巴巴集团以350亿美元的估值向包括云锋基金、俄罗斯风险投资公司DST、银湖等基金公司出售了大约5%的管理层及员工持股，这让阿里集团获得17亿美元左右的融资。此外，今年2月初，阿里巴巴又获得银团贷款30亿美元、贷款利率在4%左右的3年期贷款。

　　“因为此时需要资金不仅是回购一事，还包括阿里巴巴B2B公司的私有化。私有化一事已经股东大会通过，回购所需的71亿美元，加之私有化所需的25亿美元，阿里集团负债将近百亿美元。” 张周平分析。

　　5月25日，阿里巴巴举行2012年股东特别大会及法院会议，上市公司股东就私有化建议进行投票表决，并获通过。

　　市场传闻，阿里巴巴集团最多可能从国家开发银行贷款20亿美元，再通过多家跨国银行组成的财团贷款20亿美元。但阿里巴巴集团发言人拒绝发表评论，国家开发银行发言人尚未对此置评。

　　据国外媒体报道，中投公司正与阿里巴巴洽谈合作，最多20亿美元股权的谈判已进入后期阶段，阿里巴巴集团正寻求获得用于从雅虎回购股权所需的最后一部分资金。

　　雅虎：或分红?或回购?

　　作为曾经的国际互联网巨头，雅虎的没落令外界触目惊心，目前市值只有约185亿美元，比最高的时候减少近九成。

　　“高层人事变动不断，业绩增长缓慢，市场份额不断受到Facebook、谷歌等公司的侵蚀，这些都在近年困扰着雅虎。”一位国际市场分析师向记者表示，雅虎现今的困局主因是近年战略不当，且一直没能找到新的盈利增长点。

　　虽然有点吃亏，外界依然对雅虎放手阿里股权表示赞赏，主因便是出售亚洲资产将给雅虎带来现金，并简化雅虎的结构，使投资者能更方便地对其核心业务估值。与此同时，手握重金的雅虎将如何处理这笔资金也正为外界热议。

　　“我认为这笔庞大的资金并不会对雅虎业务发展产生直接的促进作用，雅虎的财务并没有紧张到缺钱去投资的地步。而由于长久经营不畅，雅虎股东方已经强烈不满，这笔资金很有可能进行股东分红，对公司内部人员进行短期安抚。此外，目前雅虎股价很低，高层也有可能在二级市场回购股份。” 张周平称。

　　“最近几年，雅虎买公司，买一个死一个。所以只有拿来回购股票，或者发个大股息。”李开复评述雅虎会如何使用这笔钱时与上述分析人士观点一致。

　　新闻背景

　　阿里巴巴与雅虎的“爱恨情仇”

　　2005年8月，阿里巴巴与雅虎正式联姻，雅虎以10亿美元加上雅虎中国的全部资产换来阿里巴巴集团40%的股权。

　　2007年11月，阿里巴巴在香港联交所挂牌上市，一跃成为中国互联网首个市值超过200亿美元的公司，雅虎的收益最大。

　　2009年8月，阿里巴巴集团宣布将剥离2008年加入中国雅虎的分类信息业务，成为两者高调合作后的一大挫折。

　　2010年9月，阿里巴巴欲回购雅虎所持股份，雅虎坚决抵制，矛盾激化。

　　2010年10月后按照2005年的协议，雅虎在阿里巴巴集团的董事会席位数将增加到两个，与马云等阿里巴巴集团管理层席位数相同。除此之外，雅虎投票权增至39%，而马云等管理层的投票权却降至31.7%。“马云不被辞退”条款亦到期，马云等阿里巴巴集团管理层相当被动。

　　2011年7月，支付宝股权转让事件正式签署协议，支付宝的控股公司承诺在上市时予以阿里巴巴集团一次性的现金回报，雅虎方面对这个结果表示满意。

　　2011年9月，坚决反对阿里巴巴回购股份的雅虎CEO卡罗尔巴茨被公司董事会辞去职务，阿里巴巴回购雅虎形势趋暖。

　　2012年2月，阿里巴巴集团和阿里巴巴网络有限公司联合宣布，阿里巴巴集团向旗下港股上市公司阿里巴巴网络有限公司董事会提出私有化要约。

　　2012年5月21日，阿里巴巴集团与雅虎联合宣布，双方已就股权回购一事签署最终协议，阿里巴巴将从雅虎手中回购其20%的股权，回购价格约为71亿美元。