近日，网络上盛传凡客诚品众多高管相继离职的背后，传言是凡客发展模式受到内部斗争因素的制约而致。在众人纷纷表示凡客前景不甚明朗之际，凡客IPO被押后启动，关于凡客资金链面临巨大压力，甚至存在断裂风险，再无现金可供调用的舆论甚嚣尘上。诸事不顺似乎让凡客不再如其广告语“我们是凡客”一样掷地有声，但作为一名网购客和观察者，笔者将根据目前网络上盛传的几点论调逐一分析，拨开阴霾，看清凡客。

　　传言一：高管相继离职，IPO如镜花水月?

　　凡客成品副总裁吴声已于11月29日从凡客正式离职，他是继前总裁特别助理许晓辉、前副总裁张小军、前公关经理李剑雄之后，又一位跟凡客挥手作别的高管。言论认为，凡客内部斗争激烈，同时在启动IPO上波折不断，致使众高管对凡客前景看淡，纷纷另觅高枝。

　　每遇大事，各执一词的情况在所难免，作为一个团队应有的本质应该是求同存异，而非固执己见。高管离职从这个侧面上可以反映出，对凡客前景信心不足，一个可能是因为凡客没有找到合适的资本出口，但另一个可能则是诸位并非对凡客缺乏自信，而是对自身缺乏自信，力有不逮，已经Hold不住将要“奔跑”的凡客。

　　早在去年今日，网上已有言论称凡客弊端缠身，没落之日近在眼前。转眼一年，并无异样，书大有枯枝是常有的事，关键是对方向的把握是否能一如既往的坚持。“有人连夜赴考，有人辞官云游”，进进出出之事古而有之，毋庸夸大其词。

　　根据凡客之前的计划，将于今年第四季度在美国上市，融资额在7.5~10亿美元之间。原定于11月22日发布招股书，但其后被证明将要推迟IPO进程，市场分析称让凡客临时暂停IPO进程的重要因素是浑水(Muddy Waters)在投资者间做空分众传媒，导致当天分众传媒的股价一度大跌66%。

　　与此同时，曾经与凡客在产品覆盖面上具有相当重合度的麦考林，也是凡客认真准备IPO的反面素材。已经上市一年的麦考林，股价飞流直下，至今已跌至不足IPO时的1/10。线下业务一直在收缩，而线上业务却没有获得相应的增长，曾称为“中国B2C第一股”的麦考林，如今面对的却是惨淡的现实。

　　前车之鉴，凡客此次IPO不容有失。为此，凡客在上市准备期间就已经对外界保持缄默，不再回应媒体采访，既是避免陷入舆论漩涡当中疲于应对，更是为了让各方投资者留有好印象;同时，对各部门人员进行了一定程度的精简，优化资源配置，这些都是各大公司上市前的指定动作了;另外，降低了网盟合作佣金，分成比例从16%下调至10%。这一切都是为了出炉一份让投资者赏心悦目，让潜在投资者跃跃欲试的报表。

　　传言二：凡客将重蹈 “PPG” 覆辙?

　　PPG当年的风光可谓一时无俩，但与“急流勇退”截然相反的是，PPG似乎就在毫无征兆的时候轰然倒地。追根溯源，问题的症结依然是在资金链处没拿捏好。

　　在ROI(投入产出比)这个事情上，PPG当年似乎一直没找准方向。巨额的广告投入没有得到相应的销售收入回报，作为一家立足于互联网的电商网站却过多的在平面媒体上倾注精力，超过95%的销售来自价格高昂的平面广告。

　　有别于PPG，凡客更多的是选择CPS投放方式，与许多个人站长一起，成了自己的网站联盟，按销售额进行费用提成。同时订立了一套以ROI为考核标准的优胜劣汰制度，对门户、社区、CPS联盟的宣传进行考核、跟踪，可进可出。陈年曾表示，“凡客诚品在广告方面的投入不及PPG的十分之一。”

　　CPI(消费物价指数)上涨，其他方面跟风上涨亦无可厚非。在今年央视广告招标大会上，京东以2.2亿元的总价夺得了两个奥运节目的独家冠名权，已经接近该次广告投放总额4.84亿元的一半。京东耗费巨资在电视媒体上投放广告资源，且没听到外界质疑之声一片;凡客在相对廉价的互联网媒体上寻求突破，岂曾料到将陷入舆论的风口浪尖当中?

　　传言三：亏空累计达20亿?

　　自成立自今，凡客累计进行了六轮融资，融资金额共计4.2亿美元。但有老员工指出，凡客库存已经积压商品价值已超过10亿元;员工总数过万，以人均月薪4000算，年度薪酬支出至少5亿(含税费保险);入不敷出，截止2011年11月底，与100亿销售目标距离甚远。同时还要面临广告、物流、办公等巨大支出，怀疑凡客还能挺多久。

　　根据服装行业的传统习惯，货源如果不是企业自己打版，就是采用买手制。对于买手制，可能大家听得较多，就是聘请业内专业人士根据潮流动态、走势进行预测，然后制定购买策略。但具体到目前国内的情况而言，即使是顶级买手，选货的正确率也仅在60%上下，这意味着将近40%的采购货品将会面临积压风险;而对于凡客而言，其是采用打版模式，聘请专业设计师或者举行大众设计比赛来获得服装样式，然后委托第三方加工厂贴牌生产。设计来源方式多样，可以有效降低因潮流转变、大众触觉变化等外在因素导致销量波动的影响。

　　对于凡客这种走同款式、同类型就要高销量的电商而言，远远有别于那些款多量少、限定供应、高速迭代的国际品牌。无论针对哪种货源供应方式，库存积压在国内服装销售行业是普遍存在的现象。同时，根据国内知名电子商务专家中国诺网nuo.cn统计，在4月份这个销售淡季，凡客的日订单量在4到10万单左右，月销售额为1~2.5亿。目前在时间点上已是年末，而且比较靠近国内农历新年，提高库存量以应对年末减价抢购、节日促销等活动也有其合理性。

　　另外，根据公开资料显示，凡客在全国的28个城市建立了超过400个配送站点，构建了自有物流体系，员工数量超过5000人。对于凡客打造的“如风达”快递服务，相信一般网购客亦或有所闻。针对传言所说，凡客员工数量过万，但剔除工资较低的自有物流团队过后，在薪酬费用上的开销压力或许就不再是“不能承受之重”。

　　结语

　　“像麦考林、当当等B2C企业的上市表现，实际上给业界带来不利的影响。”一位电商业人士表示，目前中国概念股在海外市场屡次折戟的情况下，凡客成功IPO将为其他同行在资本运作方面打开了一扇窗，提供了参考范本。大环境的不景气想必会让业内运作横生枝节，但在互联网热潮的冲击下，更是我们需要一份冷思考的时候，凡客接下来走向如何，诸位静观其变便是。(作者：叶永良)

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